{"id":910,"date":"2012-07-29T16:30:56","date_gmt":"2012-07-29T14:30:56","guid":{"rendered":"https:\/\/www.italjani.com\/?p=910"},"modified":"2012-07-29T22:41:06","modified_gmt":"2012-07-29T20:41:06","slug":"l-azzardo-di-draghi","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.italjani.com\/?p=910","title":{"rendered":"L’ azzardo di Draghi"},"content":{"rendered":"

\"\"<\/a>Mario Draghi \u00e8 uscito allo scoperto, per stanare la Germania e salvare l’ euro dall’ implosione. L’ anticipo una settimana fa con l’ intervista a Le Monde (“l’ euro \u00e8 irreversibile, la BCE \u00e8 pronta ad agire senza tab\u00f9”) e dopo l’ ancor pi\u00f9 forte affermazione (“faremo tutto il necessario per salvare l’ euro, e sar\u00e0 sufficiente”) di gioved\u00ec scorso ad una conferenza a Londra. I mercati hanno interpretato il messaggio come il preannuncio di acquisti, diretti o indiretti, dei titoli di debito spagnoli e italiani per ridurre gli spread ed hanno festeggiato. Il giorno dopo, la solita Bundesbank – la stessa che Helmut Kohl mand\u00f2 al diavolo perch\u00e8 si opponeva all’ introduzione dell’ euro – esternalizza i suoi mal di pancia (“l’ acquisto di titoli di debito sovrano da parte della BCE \u00e8 problematico”), costringendo Merkel e Hollande a fare una dichiarazione congiunta (“pronti a tutto per proteggere l’ euro”). Chiude il siparietto il ministro delle finanze tedesco Wolfgang Sch\u00e4uble con l’ intervista di oggi, nella quale nega che la BCE si stia preparando a massicci acquisti di Bonos.<\/p>\n

Mentre le elite tedesche sono sempre pi\u00f9 divise tra loro nel decidere quale sia la migliore strategia per risolvere la crisi dell’ Eurozona, la prossima settimana tutti incontreranno tutti per cercare un accordo: Draghi vedr\u00e0 la Bundesbank e il preoccupatissimo ministro delle finanze americane, che andr\u00e0 per\u00f2 prima a Canossa da Sch\u00e4uble in vacanza; Monti passer\u00e0 perfino in Finlandia, per stemperare gli animi degli ultra-falchi che chiedono sempre garanzie ad hoc sui contributi finanziari ai fondi salva-stato (che situazione ridicola e intollerabile questa, palese dimostrazione dell’ ingovernabilit\u00e0 dell’ Europa). Draghi si \u00e8 esposto pesantemente, mettendosi spalle al muro, e dovr\u00e0 giocoforza tirare fuori il famoso “bazooka” e monetizzare l’ eccesso di debito europeo, cos\u00ec come gi\u00e0 effettuato dalle banche centrali di USA e UK. Oppure verr\u00e0 licenziato e la moneta unica rimarr\u00e0 un mero ricordo nei libri di storia.<\/p>\n

\"\"<\/a>La Banca Centrale Europea ha teoricamente ampi spazi di manovra per comperare obbligazioni pubbliche stampando soldi, considerato che ad oggi ne ha in portafoglio per un controvalore pari solo al 3% del PIL rispetto al 21% della Bank of England e al 17% della Federal Reserve. Anche aggiungendo i finanziamenti indiretti dei debiti pubblici, quelli tramite iniezione di liquidit\u00e0 per \u20ac 1.000 miliardi alle banche, la percentuale rimane comunque al di sotto di quella americana. Domande che vorremmo Draghi ponesse a Jens Weidmann, presidente della Bundesbank, all’ incontro tra pochi giorni: come mai non c’\u00e8 iperinflazione in Inghilterra, nonostante la monetizzazione di quasi un quarto del PIL nazionale? Le pare che distruggere moneta ed economie dell’ Eurozona sia preferibile rispetto alla situazione della Gran Bretagna, con inflazione al 4%-5% e tassi di interesse bassissimi sui titoli pubblici? Signor Weidmann, ha mai sentito parlare di “trappola della liquidit\u00e0”?<\/p>\n

I tedeschi hanno ragione su un fronte: far comperare le obbligazioni spagnole e italiane alla BCE non risolver\u00e0 i problemi e le profonde fratture all’ interno dei paesi dell’ euro. Se cos\u00ec fosse, l’ Inghilterra non sarebbe in recessione e gli Stati Uniti non stenterebbero a ripartire. Finch\u00e8 non avverr\u00e0 una redistribuzione tra creditori e debitori e un diffuso aumento del potere di acquisto delle famiglie, la disoccupazione rimarr\u00e0 elevata e la domanda aggregata subottimale, se non addirittura deflazione e depressione saranno il flagello del nostro futuro economico (l’ Eurozona avrebbe poi anche necessit\u00e0 di ribilanciare deficit e surplus commerciali interni, onde evitare nuove future crisi dell’ euro). Vi sono poi altri effetti indesiderati: qualora la BCE comperasse titoli in dosi massicce per far abbassare i tassi, quali altri compratori si fiderebbero di partecipare alle aste, soprattutto se sapessero i loro acquisti subordinati a quelli della Banca Centrale in caso di default parziale? C’ \u00e8 il serio rischio che la BCE rimanga praticamente l’ unico acquirente, considerata la profonda incertezza che ancora circonda la risoluzione definitiva della crisi (basti solo ricordare a tal proposito la drammatica situazione della Grecia: chi le prester\u00e0 denari a settembre, quando le casse saranno definitivamente vuote?). Il bazooka di Draghi \u00e8 quindi – se glielo faranno estrarre – solo un Alka-Selzer per lenire un insopportabile mal di testa ma non \u00e8 la cura medica necessaria per guarire ed ha pure spiacevoli effetti collaterali.<\/p>\n

Che fare quindi per uscire da questa impasse del capitalismo surreale? Come precedentemente accennato, riteniamo necessaria una qualche forma di “reset contabile” tra creditori e debitori (default, remissione dei debiti, tassa patrimoniale, inflazione) e il rilancio della domanda aggregata a mezzo di massicci investimenti in progetti ad alta produttivit\u00e0. Una volta presa – nonostante il turarsi il naso di Germania e Finlandia – la decisione di stampare nuovi soldi, non sarebbe forse pi\u00f9 intelligente distribuirli sotto forma di Piano Marshall<\/a> come per esempio quello da noi gi\u00e0 proposto?<\/p>\n

\"\"<\/a><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Mario Draghi \u00e8 uscito allo scoperto, per stanare la Germania e salvare l’ euro dall’ implosione. L’ anticipo una settimana …<\/p>\n

Continue reading »<\/a><\/p>\n","protected":false},"author":3,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[9,4,10],"tags":[],"class_list":["post-910","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-banche","category-economia","category-europa"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.italjani.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/910","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.italjani.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.italjani.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.italjani.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/3"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.italjani.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=910"}],"version-history":[{"count":10,"href":"https:\/\/www.italjani.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/910\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":917,"href":"https:\/\/www.italjani.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/910\/revisions\/917"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.italjani.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=910"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.italjani.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=910"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.italjani.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=910"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}